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长江证券:回归与分化将继续上演—1

2019-10-09 17:37:21来源:励志吧0次阅读

长江证券:回归与分化将继续上演—1-8月工业企业主要行业利润库存分析 2010-10-13 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点1-8月份工业企业经济效益数据1-8月份工业企业累计实现利润同比增长55%,继续回归均速。工业企业主营业务收入的增速波动相对平缓同比增长33.4%,较1-5月份的38.17%的累计同比增幅略有下降。库存同比增长9%,略有下降。

对四季度工业企业经济效益的判断首先,针对产能过剩的行业展开的拉闸限电仍将继续,,对于这些行业供给的控制,必然会导致价格更大幅度的上升,因此,这部分原材料加工行业,如果继续限产,利润在4季度出现环比增长的可能反而更大。

原材料产能端的控制带来的另一个影响是,与这些行业相关的设备的采购需求可能会出现一定的下降,同时,原材料价格的上升也对其成本形成压力,也就是说对于部分传统机械制造业可能会带来偏负面的影响,但是同时也给那些有利于节能减排的机械制造行业带来成长的机会。

其次,担心的是来自出口相关的行业,这个行业在4季度面临的挑战主要有,一者,出口退税的取消;二者,人民币汇率的升值担忧,三者,4季度虽然有一系列的欧美节日的存在,但是,订单可能在3季度已经消耗了很多,同时,贸易保护和汇率保护主义有扩大的倾向,4季度海外订单的增长也不容乐观;四者,工资上涨的影响在短期内是大于人民币升值的一个更切实的影响。

再次,以内需为主的行业,比如汽车,食品饮料等,4季度将是一个传统的旺季,随着收入分配制度改革的进程的提速,最低工资的大幅提高,今年城乡居民的整体收入的增速将会明显超过GDP的增速,收入分配制度的逐步变革让我们对于下游的消费类行业及相关的产业更为乐观。

最后,在经历3季度的小周期滞胀后,面临4季度的小周期衰退,但是,我们并不认为是一个二次探底,整体而言,4季度工业企业累计利润的同比继续回归到过往的平均水平,即20%多是一个相对确定的事件,虽然整体继续回归,但是,正如上述,行业的分化在4季度仍应该是我们关注的重点。

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