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高华证券:欧元区新旧挑战的解决之道

2019-10-09 18:18:18来源:励志吧0次阅读

高华证券:欧元区新旧挑战的解决之道 2013-01-04 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

欧元区新旧挑战的解决之道“新欧洲”的建立并非迫在眉睫…2013年应该又是“勉强应付”欧元区危机的一年。鉴于所面临的挑战之大以及德国大选时间表,欧洲当局不大可能在解决危机以恢复市场信心和刺激增长方面采取果断行动。因此,我们仍然预计2013年欧洲的经济活动将较为疲软。

…但2013年形势将受到“新欧洲”前景的影响尽管如此,目前欧洲危机最危险的阶段似乎由于欧洲央行的干预而已离我们远去,因此重要的是着眼于2013年之后,并寻求建立新的经济政治制度以维持一个持久的、可行的欧元区。尽管这一“新欧洲”的影响只是在中长期内(长于我们通常的预测期)才会具体可见,但这对前瞻性的金融市场的影响更加直接,并由此会对宏观经济走势产生影响。

需关注的问题:风险、息差和通胀在之前研究的基础之上,我们将欧元区面临挑战区分为原有挑战和现有挑战。我们分析中有三点值得注意:

欧元区危机的综合解决方案并不意味着所有边缘国家主权债都将被等额偿还。为处理债务问题,解决方案可能需包含债务重组以减免债务并令边缘国家能够恢复可持续的增长。

欧元区内部的主权债息差可能会成为新欧洲宏观经济机制中的常态,而非危机时的特殊情况。考虑到欧元区层面缺乏有效的治理和执行机制,息差将成为抑制道德风险所必需的市场自律不可缺少的一部分。

展望我们的预测期之外,发达经济体中通过通胀来降低债务实际价值的政治压力可能将加大。尽管对这些压力的抵制大于其它地区,欧元区和欧洲央行也还会受到这一全球趋势的影响:随着时间的推移,核心趋势通胀率和中长期通胀预期或许会不可避免地上升。

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