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华泰证券:3

2019-12-04 15:55:55来源:励志吧0次阅读

华泰证券:3-4季度财政政策仍有可能后劲不足 2015-05-07 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

我们对于《办法》推出后PPP项目签约率能否大幅上升仍然有很大的顾虑,主要原因如下:

第一,《办法》仅仅是一个部门规章,并不是法律。PPP项目的实施需要一个法律来进行保障,《办法》仍然有很多局限性。国家发改委官员李亢指出,《办法》作为部门规章,在效力层级和规范内容上存在一定局限,有些症结还是需要通过更高层次的立法来加以解决。此外,《办法》在很多方面都是给出了原则性的办法,缺乏一个法律层面的解决方案。这对于打消社会资本的顾虑还有些不足。

第二,《办法》更多体现为顶层设计,缺少细则和具体的解决办法。《办法》尽管从审批、融资等很多方面给出了解决办法,但是其仅仅是解决原则,很难说是一个具体的解决办法。在实施上,可能存在无从下手的弊端。我们认为,在这个《办法》的顶层设计下,还需要各个省市县各级政府出台更具体的方案或者办法来支持PPP项目的实施。

第三,支持政策可能滋生腐败,与当前大力反腐相矛盾,官员可能不作为。一方面,PPP项目的顺利实施需要政府出台财政补贴、融资便利等很多优惠政策,这可能带来政策上的寻租空间,滋生更多的腐败,这与当前中国政府大力反腐的立场相左;另一方面,在反腐的背景下,可能会产生官员不作为的行为,即使有好的政策出台,官员不作为,PPP项目仍然无法顺利实施。

第四,《办法》不能解决PPP项目实施的核心问题:项目收益率是否有吸引力。

PPP项目能否签约最核心的问题时,项目收益率是否有吸引力,能否吸引社会资本,这是问题的根本。这要求在PPP项目的诞生起,就要有一个科学的可行性分析和良好的项目设计。目前在国际上PPP项目还缺乏大规模推广的成功案例,要想使几万亿规模的PPP项目顺利推进,必须扎实推进PPP项目的科学设计和可行性分析,提高项目收益率,增加PPP项目本身对社会资本的吸引力。

《办法》的出台应该说为PPP项目的实施扫清了一些障碍,为PPP项目的推广初步建立了一个比较健康的制度环境。但是如我们所述,《办法》仅仅是一个部门规章,长远来看还需要政府为PPP立法,同时也需要县级以上政府出台PPP项目的具体实施办法。PPP项目的大力推广需要从根上,即从项目的设计起步,就要有很好的根基,目前一些项目存在先天不足的问题,即项目收益率缺乏对市场的吸引力。同时,国际上没有这么大规模PPP项目推广的成功案例,我们是在摸着石头过河。这些都注定了PPP项目的大力推广不会一帆风顺。由于《办法》的实施和落地需要有一个时间差,而后续保障措施和具体实施方案的出台也需要时间。我们仍然保持谨慎的看法,我们认为,PPP项目签约率低的局面不会马上改善,3-4季度财政政策仍然有可能后劲不足。

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