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金融数据真空市场乐观情绪下短期有望修复落后估值

2019-09-12 18:11:55来源:励志吧0次阅读

金融:数据真空 市场乐观情绪下短期有望修复落后估值 2010-09-05 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点本周观点上周在外围行情带动下,大盘企稳震荡回升,但银行板块受累于中报资产质量担忧依旧跑输大盘,并有小幅回落。本周国内数据真空,但外围行情较好,宽松货币政策维持并伴有新一轮财政刺激政策利好股市,市场情绪激昂,银行板块落后的估值有望得以修复。不过值得警惕的是当美国开始第二次刺激经济时,国内是不是继续加大调整结构力度,出台更多抑制物价上涨的措施呢?银行的补涨或许成为掩护中小盘股撤退的屏风。

银行方面,8月信贷规模预计为4500亿左右,规模符合监管调控。结构上看,随着房屋成交量的回升,个贷规模延续了7月份的水平,贷款额度依然紧张,然而票据贴现很可能继续被商业银行压缩。

央行公开市场操作方面,为平抑工行可转债发行带来的利率冲击,央行上周净投放近700亿,但市场利率仍未回到工行可转债发行前的水平。拆借利率整体短期难以回落,但也难以大幅跳升,因为央行后续发行票据回笼的余地也是受到抑制的,所以资金还是相对宽松的。

美国此次刺激经济方案信息有两点值得注意:一、政策可持续性,美国中期大选在即,政府或许抛出政策绣球以求得中期选举胜利,而选举后,可能会恢复政策常态;二、如果是可持续的,对美国经济和我国经济及宏观政策的影响,美国此次刺激经济更多侧重的是财政手段,有利于推动就业和消费复苏,提高经济增长率,但是减税和基础设施投资加大会增加财政赤字,如果外国投资者不捧场,美联储将被迫二次量化宽松。美元走势会如何呢?美国政府要发国债,是希望美元升值的,但财政赤字扩大不利于美元坚挺,不过刺激政策降低经济二次探底之忧也许能帮助美元一把,具体分析见后续专题分析。

对我们的影响有:美国就业和消费复苏,有利于出口继续复苏,而贸易顺差继续扩大,将增加国内通胀压力(见我们关于通胀的分析附件),与此同时政府不担心出口,不担心经济滑坡至影响就业的水平,且通胀压力增加,政府会继续严厉的调控措施,包括打压房市、淘汰落后产能及产业结构调整。如果是这样银行还会有系统性机会么?本周市场表现上周自选组合涨幅为-0.59%,沪深 00银行指数涨幅-0.21%,沪深 00指数涨幅为2.16%,跑输行业和大盘;自选组合从建仓到现在,累计跑输大盘2.56%和跑赢行业指数2. 7%。上周银行板块有所波动,但整体还是下跌的,符合我们回调的判断。我们暂时维持偏防御性组合,推荐浦发银行、民生银行、招商银行和北京银行为我们投资组合,组合权重分别为40%、 0%、20%和10%。

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